Un fondateur demande à sa banque de financer de la recherche et du développement. Aucune garantie à offrir, aucun flux de trésorerie : la réponse est non. Il en conclut que le financement est impossible. Il se trompe de porte, pas de projet. Un entrepreneur rentable, lui, passe six mois à préparer une présentation pour des investisseurs, qui lui répondent poliment que son entreprise est excellente, mais pas investissable.
Pour financer une entreprise, la quantité d'argent compte moins que sa forme, son moment et l'ordre dans lequel on la demande. C'est la thèse de Financing a Business, cinquième livre de The Modern Business Encyclopedia, la bibliothèque d'affaires de La Machine signée Pierre Vinet. Le livre est offert gratuitement sur maveco.ca (édition en anglais). Voici l'essentiel.
Qu'est-ce que le financement d'une entreprise, et qu'est-ce qu'il n'est pas ?
Le livre définit le financement comme de l'argent obtenu d'une autre source que vos ventes, en échange d'une créance sur votre avenir. Chaque source crée donc une obligation :
- le prêteur a le droit d'être remboursé, avec intérêts, selon un calendrier, quoi qu'il arrive ;
- l'investisseur détient une part de ce que l'entreprise deviendra, sans calendrier ni garantie ;
- un programme public impose des conditions : dépenser comme approuvé, rendre des comptes, parfois rembourser ;
- le client qui verse un dépôt a le droit de recevoir ce qu'il a payé.
Le financement n'est pas un revenu. Emprunter pour une entreprise qui perd de l'argent sur chaque vente ne la rend pas viable : elle perd de l'argent plus longtemps. Ce n'est pas non plus un remède à un simple décalage de trésorerie, et ce n'est pas une évaluation : le prix d'une part dépend de la négociation d'un tour de table précis.
Le livre propose de lire chaque offre selon trois lignes : le coût, la créance (ce que la source peut exiger) et le contrôle (ce qu'elle peut décider ou empêcher). On compare souvent les taux, alors que la créance façonne les cinq années suivantes.
Comment calculer le montant dont une entreprise a besoin ?
Le besoin n'est pas choisi, il est déduit du plan d'affaires. Le livre le découpe en trois parties, financées différemment :
- les dépenses en capital (équipement, outillage, certification) ;
- le creux de trésorerie (stocks payés avant d'être vendus, salaires versés avant que les revenus suivent) ;
- la marge de sécurité, fixée selon une méthode et testée par un scénario.
Le livre suit une entreprise fictive, Hydrosentinelle inc., de Sherbrooke, qui vend des détecteurs de fuites d'eau connectés. Ses chiffres sont illustratifs. Son besoin sur 24 mois : 165 000 $ de dépenses en capital, 427 500 $ de creux de trésorerie et 59 250 $ de marge de 10 %, soit 651 750 $. Le livre note lui-même que cette marge est mince : le livre A2 juge courante une marge de 20 à 30 %, et le chapitre 7 la met à l'épreuve par un test de scénarios avant tout dépôt de dossier.
Chaque ligne a sa date. Un crédit d'impôt versé dans vingt mois ne peut pas payer une dépense du deuxième mois.
Dans quel ordre demander l'argent : l'échelle du financement
Le livre classe les sources du moins exigeant au plus exigeant en contrôle. Ce n'est pas une séquence stricte, car on utilise souvent plusieurs échelons à la fois, mais c'est l'ordre dans lequel il faut demander :
- Votre propre argent, en gardant une réserve personnelle que l'entreprise ne peut pas toucher.
- L'argent des clients et des fournisseurs : dépôts, prépaiements, abonnements annuels, délais de paiement.
- La dette : prêts de démarrage, prêts à terme garantis, marges de crédit.
- Les programmes et crédits d'impôt, à côté de la dette : peu coûteux mais conditionnels.
- Le capital, seule source qui cède une part de la propriété.
- Les solutions de rechange : sociofinancement, financement fondé sur les revenus, crédit-bail, affacturage. Elles se placent à des hauteurs variables selon leur forme.
Voici l'échelle d'Hydrosentinelle, toujours en chiffres illustratifs :
- économies des fondateurs : 80 000 $ ;
- dépôts de 30 % sur 60 précommandes à 4 800 $ : 86 400 $ ;
- prêt Futurpreneur et prêt conjoint de la BDC : 25 000 $ et 50 000 $ ;
- prêt à terme de type garanti pour l'outillage : 85 000 $ ;
- crédit d'impôt remboursable pour la recherche (35 % de 180 000 $) : 63 000 $.
Total avant tout capital : 389 400 $, environ 60 % du besoin. Il reste un écart de 262 350 $, que les fondateurs comblent avec un tour de 300 000 $ auprès d'investisseurs providentiels, contre 20 % de l'entreprise.
Les dépôts jouent un double rôle : ils financent et ils prouvent la demande. Mais un dépôt est une dette envers le client tant que le produit n'est pas livré, pas un revenu.
Dette ou capital : quelle entreprise doit vendre des actions ?
Selon l'enquête sur le financement des PME citée par le livre (Innovation, Sciences et Développement économique Canada, données de 2023), 49 % des PME ont demandé du financement externe, 26 % de la dette, et 1 % du capital. Parmi les demandes de dette, 90,9 % ont été approuvées en tout ou en partie. Le capital est un instrument spécialisé.
Quatre questions séparent un candidat au prêt d'un candidat au capital :
- Le besoin peut-il être couvert par des flux de trésorerie ou garanti par des actifs ?
- L'entreprise peut-elle devenir grande, et vite ?
- Les fondateurs acceptent-ils de partager le contrôle et de viser une sortie ?
- À quel moment l'argent est-il nécessaire : avant ou après l'arrivée des flux de trésorerie ?
Une entreprise solide, rentable et limitée à sa région est souvent une excellente candidate au prêt et une mauvaise candidate au capital, et c'est très bien ainsi. Hydrosentinelle, elle, dépense surtout en certification et en pertes de démarrage, sans actif à saisir : seuls 95 000 $ d'outillage sur 651 750 $ intéressent un prêteur. D'où le capital, pour l'écart seulement.
Un point à retenir : vendre des actions à quelqu'un hors de l'équipe fondatrice est encadré par les lois sur les valeurs mobilières, et le placement doit s'appuyer sur une dispense de prospectus. Consultez un avocat avant la première action vendue.
Combien coûte vraiment chaque source de financement ?
Le livre insiste : convertissez tout en taux annuel, ou en dollars à la sortie.
- Un escompte de 2 % pour payer en 10 jours plutôt qu'en 60 équivaut à environ 14,90 % par an. Le fournisseur peut donc offrir l'argent le moins cher ou le plus cher, selon que vous lisez ou non les conditions.
- Un rabais de 10 % sur un abonnement annuel payé d'avance équivaut à environ 26,47 % par an, plus de trois fois le taux illustratif de 8,5 % du prêt à terme.
- Une garantie personnelle : les fondateurs ont obtenu de limiter la leur à 42 500 $ chacun, plutôt que 85 000 $, et de la restreindre à ce prêt. Constituer une société ne l'annule pas.
- Les actions ne coûtent rien tant que l'entreprise ne se vend pas, puis beaucoup. À une vente illustrative de 6 000 000 $, les investisseurs de 300 000 $ reçoivent 1 200 000 $.
- Une préférence participante déplacerait 140 000 $ vers les investisseurs lors d'une vente à 1 000 000 $, sans changer le prix annoncé : on compare donc les offres à trois valeurs de sortie (sous la valeur après investissement, près d'elle et bien au-dessus).
Le livre ajoute une règle de prudence : chercher de l'argent avec seulement trois mois d'autonomie financière fait perdre tous ses avantages, et Hydrosentinelle a fixé son propre déclencheur à douze mois. Chaque prêteur voit combien de temps vous pouvez attendre, et le facture.
Comment MAVECO peut vous aider
Monter un dossier de financement exige du temps, de la méthode et un regard extérieur. Voici ce que MAVECO fait pour les PME :
- planification d'affaires, point de départ du calcul du besoin ;
- demandes de subventions pour financer un démarrage ou une expansion ;
- analyse de rentabilité des produits et services, et optimisation de la tarification ;
- comptabilité, par des partenaires.
📘 Lisez le livre gratuitement : Financing a Business (édition en anglais).
📅 Parlons de votre projet : prenez rendez-vous avec un représentant MAVECO. En 30 minutes, nous vous dirons franchement par où commencer.
Questions fréquentes
Par où commencer pour financer son entreprise ? Par le calcul du besoin à partir du plan d'affaires, en trois parties : dépenses en capital, creux de trésorerie et marge de sécurité. Ensuite, on monte l'échelle en partant de vos économies et de l'argent des clients et des fournisseurs.
Faut-il vendre des parts de son entreprise pour financer sa croissance ? Pas nécessairement. En 2023, 1 % seulement des PME ont demandé du capital. Une entreprise rentable et limitée à sa région est souvent mieux servie par un prêt.
Pourquoi un crédit d'impôt ne règle-t-il pas un besoin de trésorerie immédiat ? Parce qu'il est versé après la dépense qu'il récompense. Dans le cas du livre, le crédit de 63 000 $ n'arrive que vers le mois 20, et un autre financement doit couvrir l'attente.
Le livre est-il gratuit ? Oui. Financing a Business est offert gratuitement en lecture sur maveco.ca, en anglais.
Information générale à des fins éducatives seulement. Ce texte ne constitue pas un avis juridique, fiscal, comptable ou financier. Consultez un professionnel qualifié avant d'agir.
